LPR连续19个月“按兵不动”——信贷市场调结构作用愈加显现

LPR连续19个月“按兵不动”——信贷市场调结构作用愈加显现字体：小中大分享到：LPR连续19个月“按兵不动”——信贷市场调结构作用愈加显现2021-11-25 07:47:04来源：经济日报

11月22日，最新贷款市场报价(LPR)发布。经中国人民银行授权，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%。两个贷款市场的报价利率已经连续19个月处于同一水平。

对于11月LPR报价维持不变的原因，东方金诚首席宏观分析师王庆表示，11月15日央行续做1年期中期借贷便利(MLF)，招标利率为2.95%，与上月持平，说明11月LPR报价的参考基础没有变化。可以看到，自2019年9月起，1年期LPR报价和1年期MLF招标利率同步调整，利差固定在90个基点(0.9个百分点)。此外，数据显示，三季度末，银行净息差与上季度末持平，维持在历史低位附近，各项盈利指标承压。导致商业银行降低关键贷款利率定价参考基准的动力不足。

“LPR报价可以全面反映央行和银行业金融机构对当前信贷市场供求的看法和态度。本月，LPR保持稳定，反映出当前信贷市场的利率水平处于理想水平。此前公布的10月份金融数据显示，M2社会金融增速与名义GDP基本匹配，反映出货币信贷供给合理适度。此外，LPR继续保持稳定，这也有助于稳定房地产市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周认为。

在我国目前的利率体系中，LPR报价属于市场利率的范畴，但具有很强的政策信号意义，受到市场的广泛关注。王庆表示，LPR报价连续保持稳定，表明货币政策坚持“稳健”原则，注重通过小额贷款、碳减排支持工具等结构性政策工具进行定向发力。在经济下行压力可控的背景下，重点加大对国民经济薄弱环节的支持力度，推进结构性改革。

周也认为，当前国内实体经济复苏不平衡，部分行业和企业面临挑战，结构性问题依然突出。在这种情况下，为了更好地平衡稳增长和防风险，预计管理层将更多地依靠结构和直接准入等政策工具来提高金融支持政策的质量和效率，同时确保信贷总量的合理适度增长。

上周10月宏观数据显示，在煤炭生产和供应增加、疫情对消费影响减弱的推动下，宏观经济近期实现“弱企稳”，止住了前几个月的快速下行趋势。但目前宏观经济供需面依然疲软。11月以来，各地各部门都在部署稳增长措施。央行近日发布的《2021年第三季度中国货币政策执行报告》也指出，“国内经济复苏发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素，保持经济平稳运行难度加大”。此外，10月份物价数据显示，PPI同比涨幅升至13.5%，PPI与CPI的“剪刀差”扩大至12个百分点，创历史新高。

“这些都被三季度以来国内经济下行压力加大所印证。在中下游大部分小微企业经营更加困难的背景下，这意味着未来实体经济对金融支持的需求将会增加。”王庆说。

事实上，管理层最近一直在采取有针对性的支持措施，以增加对小微企业的支持，包括增加3000亿元的小额再贷款额度，2000亿元的税收延期支付和优化商业环境。王庆认为，考虑到此轮经济下行压力，预计下一步，监管部门将进一步采取措施鼓励银行放贷，引导金融机构进一步向实体经济合理让利，降低小微企业贷款利率。

中国2021年第三季度货币政策执行报告显示，9月份贷款加权平均利率为5.00%。其中，一般贷款加权平均利率为5.30%，同比下降0.01个百分点。公司贷款加权平均利率为4.59%，同比下降0.04个百分点，处于历史较低水平。

“在LPR改革的推动下，公司贷款加权平均利率大幅下降，目前处于历史低位。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示，在LPR改革之前，由于贷款利率的地板价，对大企业放贷的性价比明显高于小微企业。但LPR改革后，贷款利率的隐性下限被打破，银行对大企业放贷的优势不再明显，增加了金融机构对小微企业提供资金的意愿，相应提高了小微企业信贷市场的竞争力。由此，小微企业实际贷款利率继续稳步降低。预计LPR改革的结构调整功能将在下一阶段得到充分体现。(记者金曜)

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